2025年以来，A股与港股市场呈现出多元的风格特征。成长赛道凭借政策催化、技术突破等多重利好，成为资金追逐的核心方向，吸引着市场关注的目光。与此同时，在市场情绪偏向高弹性资产的氛围中，亦有不少声音开始质疑价值投资在新市场环境下是否已经“失效”。
这种风格分化并非个例。回顾过去数十年的市场演变，成长与价值的轮动始终交替上演，每当成长风格迎来阶段性盛宴时，价值投资的坚守总会面临一轮又一轮的拷问。市场的风格轮动是常态，但短期的热度与喧嚣，往往容易掩盖长期投资的本质——真正能穿越牛熊、为投资者争取稳健回报的，往往是那些锚定核心价值、注重风险平衡的投资逻辑。
从历史长期维度看，价值投资的有效性有着坚实的数据支撑。以近10年市场表现为例，中证800价值指数年化收益率为6.79%，跑赢中证800成长指数的4.35%；波动方面，中证800价值指数的年化波动率为17.79%，低于中证800成长指数的21.6%，展现出更强的抗跌韧性。（数据来源：Wind，2016/1/1-2025/12/9，下同）
从风险调整后收益（夏普比率）来看，近10年中证800价值指数夏普比为0.42，高于中证800成长指数的0.27，意味着每承担一份风险，通过价值投资有望争取丰厚的回报，追求“持有期体验更优” 的特征尤为突出。
展开剩余88%如今，仍有一批坚信价值投资的核心逻辑从未颠覆的投资人，以“注重安全边际、长期持有、聚焦企业内在价值”为底层锚点，仍然可以通往争取长期稳健回报的正确道路。
中欧基金价值派就是这样一个团队，于市场变化中不断寻求自我成长和迭代，自2024年以来，进一步吸引了多位经验丰富、策略多元、资源优势互补、志同道合的价值风格基金经理加盟，共同组成了极具辨识度的中欧价值派——蓝小康、付倍佳、吉翔、柳世庆、袁维德、罗佳明、沈悦。
这支平均从业13年、平均投资经验超7年的硬核队伍，覆盖深度价值、均衡价值、质量价值等多元细分策略，2025年以来在管公募基金累计创造利润超100亿，服务持有人超166万户，在成长主导的市场中逆势彰显价值投资的韧性与力量。
作为团队核心成员之一，付倍佳以“多元价值，宏观驱动”为鲜明标签，凭借横跨A+H两地的投研积淀与兼顾风险与收益的投资智慧，走出了独树一帜的前行之路。
付倍佳的多元价值底色
中欧价值派之所以能在价值投资赛道上百花齐放，很重要的一个原因在于其多元互补的团队构成。七位基金经理具有不同的细分价值风格，蓝小康的价值、吉翔的质量价值、沈悦的深度价值等风格形成有效协同，而付倍佳的“多元价值，宏观驱动”则为团队注入了跨市场、跨周期的投资视角。
她既坚守价值投资的核心要义，又不拘泥于单一的价值投资范式，通过宏观、中观、微观的多维度研判，在价值、成长、周期三类资产中灵活调配，形成了独有的投资特色。
付倍佳的多元价值风格，本质上是对价值投资的灵活迭代。在她看来，价值投资并非局限于低估值资产的挖掘，而是要在“好资产、好价格、长久期”的核心框架下，根据市场环境动态调整权重。
她既关注高股息、稳现金流的价值型资产，也会关注有技术迭代潜力的成长型标的，更会通过周期型资产争取分散组合风险，这种多元配置的思路，让她在不同市场周期中追求稳健表现，也与中欧价值派构建完善价值投资产品线的理念高度契合。
业绩是投资能力的最佳佐证。专注于港股市场的港股通主题基金中欧港股通精选一年持有混合，自付倍佳接管以来，近半年业绩为32.62%，较基准超额23.59%（业绩比较基准为9.03%，业绩经托管行复核，2025.6.12-2025.12.12）。背后，是她对风险收益比的精准把控，更是多元投资框架的实践成果。
多元价值的成型之路
从个人成长到体系构建
付倍佳的多元价值风格，并非一日之功，而是源于个人成长轨迹与投资实践的深度融合。
付倍佳从小被身边人普遍评价为“少年老成”，她的个人投资生涯起步于2013年，尚在大二的她于A股2000点以下开户入市，带着四川人对白酒产业的天然熟悉，遵循“买便宜、买好生意、长期持有” 的朴素逻辑，在2014-2015年的市场波动中，收获了身为散户的第一笔投资收益。
首次投资经历，虽然因运气成分取得了不错的收益，但付倍佳清晰地认识到这只是学到的“皮毛”。那几年市场的大幅波动让她直观感受到情绪周期的力量，而自身集中持股、长期持有的操作与“喜欢稳稳的幸福”的性格，则让她很早便开始思考如何在波动中争取可复制的稳健回报。这段亲身经历的市场启蒙，为她日后在实践中深化对价值内核的理解，奠定了真实而重要的基础。
海外求学经历进一步完善了她的投资认知。2016年，付倍佳有幸与巴菲特、芒格面对面交流，这场邂逅让她跳出了单纯的技术层面，领悟到投资与人生的深层自洽。巴菲特“每天怀着期待上班”的职业状态、“后半生比前半生更满意”的人生态度，让她坚定了“择一事，终一生”的职业追求，也深化了对长期主义的理解。
而在海外学习期间参与的机器学习数据标注、世界银行合作项目等实操经历，让她既夯实了金融理论基础，又培养了跨界思维与实操能力，为日后宏观驱动的投资框架埋下种子。
从业后的“点-线-面”成长路径，则让付倍佳的多元价值框架逐渐成型。2017年入行担任互联网研究员，她聚焦优质互联网大厂，完成了“点”的深耕；2019年覆盖恒生科技板块，将软件、硬件、互联网等领域串联成“线”；2021年转型宏观策略分析师并担任基金经理助理，开始从“面”的视角俯瞰全市场，形成了宏观、中观、微观三位一体的分析体系。
这种成长轨迹，让她既能深入理解行业基本面，又能敏锐捕捉宏观趋势变化，最终塑造了“宏观驱动策略”的核心投资风格——通过宏观判断定方向，中观行业比较选赛道，微观个股研究择标的，三者有机结合，力争构建高夏普比的投资组合。
在投资逻辑上，付倍佳始终坚守“好资产、好价格、长久期”三大价值投资核心要素，并根据市场特性灵活调整权重。她尤为注重风险控制，追求“承担一份风险，获取更多超额回报”的高夏普比收益。
在资产配置上，她看好“高确定+资源+高成长”的非对称型杠铃结构：一端是自由现金流充裕、盈利稳定的高股息资产，如运营商、公用事业等；另一端是具有技术迭代与成长潜力的创新型资产，如互联网、电子等；中间以有色金属等全球定价的资源类资产作为平衡，争取有效分散风险。
这种结构既避免了单一风格的局限性，又能在不同市场环境下灵活应对，体现了多元价值的核心优势。
横跨A+H
深耕港股市场
付倍佳的鲜明竞争力，还体现在其横跨A+H两地的投资能力，尤其是她在港股市场的深耕细作更是尤为突出。
拥有丰富港股投研经验的她，深刻洞悉港股市场的特殊性：外资参与度高、存在做空机制、流动性相对有限，这使得港股容错率低，对投资者的定力与胜率要求极高。
基于这些特征，付倍佳形成了针对性的港股投资策略：一方面强化宏观研判，争取规避系统性风险；另一方面对个股筛选更为严苛，注重公司治理与经营周期，尽量避免左侧过度布局，同时利用港股估值折价优势挖掘优质资产。
在2023年港股熊市期间，她对持有的某一消费服务领域标的进行了卖出调整，那是她第一次深刻感受到“管钱的约束”如何改变价值判断。
从纯价值角度看，公司仍然优秀、估值不高；但从组合管理角度看，当时宏观流动性收紧、外资撤离港股，行业竞争格局也在恶化，继续持有的不确定性和潜在回撤超出了她对波动性承受的范围。
这次“挥刀”让她明白：基金经理的价值判断，必须包含“这个价值在多长时间内、以何种波动方式实现”的考量。
这种“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”的反人性特质，正是价值投资的核心竞争力所在。
付倍佳的港股投资方法论，同样也是其多元价值体系的集中体现。她认为，港股市场的特殊性决定了“胜率比赔率更重要”，因此在选股时不仅关注估值优势，更注重公司治理与经营稳定性。
在她关注的资产中，价值型资产占比始终不低，尤其是保险等经营周期向上、风险可控的标的。同时，她善于利用港股的资产稀缺性，她指出，港股聚集了A股稀缺的互联网、新消费等高质量资产，且估值长期处于低位，投资性价比突出。
以中欧港股通精选一年持有混合为例，基金定期报告显示，截至2025年三季度末，其前十大重仓股中汇集了多家保险公司、互联网公司等。
在付倍佳看来，“2023年以来，港股回购潮持续升温、分红活跃度不断提升，进一步彰显了市场的投资价值。而随着南下资金参与度从2015年的1%提升至30%以上（数据来源Wind，截至2024年），外资投资者结构日趋多元，港股市场的流动性与估值体系正在重塑，港股的投资前景非常可期的。”
结语
践行价值投资的初心
展望未来，付倍佳依然保持着对价值投资的坚定信念与对市场的敬畏之心。她认为，随着经济结构转型与全球流动性变化，价值投资将迎来新的机遇，尤其是港股市场在资产扩容、估值修复的背景下，为价值投资者提供了广阔的舞台。
从年少入市的青涩股民，到成长为中欧价值派的核心成员，付倍佳用十几年的时间践行着价值投资的初心。她的多元价值风格，既有宏观视野的格局，又有微观选股的精准；既坚守价值投资的本质，又灵活适应市场变化。
在价值投资略显逆风的当下，付倍佳与中欧价值派一起，依托中欧基金强大投研平台的协同与赋能，通过过往业绩证明着长期主义的力量，也争取为投资者提供一份穿越市场周期的“底仓款”选择。
底仓款的表述不预示产品未来收益，基金投资存在亏损的可能性。数据来源：基金经理从业年限数据截至2025/9/30，基金累计创造利润是计算中欧价值派系列基金经理所有在管满6个月管理期内的报告期合计数据，截至2025/9/30。持有人户数是计算中欧价值派基金经理在管产品持有人户数加总（未去重），截至2025/6/30。
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文/安安
来源：每日经济新闻
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